一些分析师认为美国股市正处在新一轮长期牛市中，Clarity Financial首席投资组合策略师兼经济学家Lance Roberts却对此提出异议。
Roberts通过对长期市场走势的分析就此进行了解释。长期市场指的是持续数十年的某种市场趋势。
下图显示的是以标普500指数衡量1971年以来的各个长期牛市。从中可以注意到，长期牛市往往始于估值低于10倍市盈率之时，而终于估值介于23-25倍市盈率的时候。
下图是将1963年至1982年期间的最近一次长期熊市与当前周期进行对比。从图中可以看出，除了两个时期标普500指数的走势非常相似之外，该指数1969年的突破未能成功开启新一轮牛市，却为接下来的大跌布局，这点很关键。
等到1972年的第二次突破，与先前一样，标普500指数的上涨为之后市场最后一波大幅跳水埋下伏笔，估值跌回历史性长期熊市的低点。
随着股市崩跌，投资者情绪也跌落到极为悲观的水平。在惨遭蹂躏之后，投资者过了近二十年才重返市场。
不仅价格走势指示长期牛市与熊市，低廉的估值也有相同的作用。
如下图所示，1982年至2000年长期牛市周期初期，股市估值水平在5-7倍市盈率，且主要由多个扩张过程构成。同时，利率和通胀处在极高水平，这也是此后为期30年下行的开端。随着生产和利息成本下降，这将会提升盈利能力。
反观1960年代熊市初期，当时股市估值很高，但利率、股息、通胀率都较低。等到熊市尾声，这种情况发生逆转。
推动上述特定长期牛市形成的因素有以下几个：
1. 初期通胀率和利率高，此后两者的下降提升企业盈利能力。
2. 1970年代末时的极度悲观情绪在1990年代初消退。
3. 大量海外资本净流入，追逐科技热浪，将价格推至极端水平。
4. 通胀和利率的逐步下降，加之容易获得的信贷，消费和企业获利膨胀，以及经济增长，营造出消费者财富的海市蜃楼。
5. 企业获利受到行业管制放松、薪资受抑、企业获利、外包和生产力增加的提振。
6. 养老金的资金需求和会计准则放松，提升了企业盈利能力。
7. 高管的股票薪酬大幅扩张，导致企业使用更多的“会计伎俩”来维持股价水平。
当前市场正处在扩大形喇叭形态之中，与1960年和1970年相似。
Roberts指出，尽管当前市场的向上突破很有希望开启新一轮长期牛市，但经济和基本面变量却在暗示其他东西。估值和市场情绪处在相当高的水平，与先前所见的牛市情况截然相反。而利率、通胀、薪资、储蓄率均位于历史低位，这通常见于长期牛市的末尾阶段，而非起点。
经济主要驱动力——消费无法再次成为经济主要力量。鉴于储蓄率低，收入增长疲软，且债务重回纪录水平，再杠杆化到类似极端水平的基本能力不再可用。
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